教你怎么给茶饮估值

日期:2019-07-11 10:30:10 / 人气:795

这是一家看起来不对称的公司。

这种不对称性体现在:它在一个非刚需的品类,做出了一个近乎刚需的品牌;它发展的前6年和后3年有着天壤之别,从寂寂无名到众人皆知;它的管理团队和出资人相对低沉,它的品牌却反常火爆。

许多人,力争上游地为它“中毒”了。

你或许会为了喝上一杯喜茶,在炎炎夏日排队两小时。你或许也会忍受,出高价请黄牛代购。更常见的是,你在门口拍照炫耀,为它做免费广告。

但假如作为出资人,你会为喜茶90亿元的估值买单吗?换句话说——喜茶估值90亿,值吗?

7月8日,晚点LatePost报道称,喜茶即将完结一轮新融资,重量级玩家腾讯、红杉资身手投,估值达90亿元。这是现在,新茶饮领域公开拿到的最高估值。音讯传出后,腾讯、红杉、喜茶方面均表明不予置评。巧合的是,瑞幸咖啡在当天下午宣告,正式进军新茶饮,和喜茶正面开战短兵相接。

2018年,喜茶凭借拿到的4亿元融资,新开了一百多家门店。2019年,腾讯和红杉即将出场的风闻,让这笔90亿元估值的融资,变得不那么简略。

喜茶真的值90亿吗?燃财经为你做喜茶的价值拆解。

拆解喜茶

从两笔低沉而奢华的融资说起。

在传出腾讯和红杉入局的音讯之前,喜茶只进行了两轮融资。榜首笔是在2016年,IDG本钱和天使出资人何伯权投了1亿元;第二笔是在2018年,美团旗下产业基金龙珠本钱和黑蚁本钱共投了4亿元。

三个出资组织,一个独立出资人,出资阵容适当简练,却极其精准。IDG的职业位置毋庸置疑,别的两家组织都是消费领域的资深玩家,何伯权在30年前就创办了“乐百氏”乳酸奶。这是一群真实懂消费的人。

5亿元的融资,帮喜茶处理了两件工作。一是在两年多的时刻里,新开了200多家店;二是将品牌打向了全国,成为新茶饮赛道的头号玩家。

和瑞幸咖啡不同,大众对喜茶的初次认知,是依据这个品牌。朋友圈刷屏的某款人气奶茶,店前永远在排队的盛况,求过于供的饥饿感,让用户对这个品牌充满好奇和新鲜感。在消费晋级的东风下,它在2018年将店面快速扩张至163家,截至2019年7月9日,喜茶官网显现,其店面数量现已到达293家。

喜茶创始人聂云宸曾泄漏,喜茶门店平均出杯量近2000杯/天,单店单月营业额差一点的能到达50万,平均在100万以上。依此核算,喜茶的单店年收入平均在1200万元以上,293家门店预期一年的销售额便是35亿元。

依据招商证券2019新式茶饮报告,从老练的头部新式茶饮店的单店模型来看,年销售收入千万元量级茶饮店的净利率为11%。假如按此核算,喜茶一年的净利润能够到达3.85亿元。

喜茶的体量现已跟我国“奶茶榜首股”香飘飘根本打平。2017年11月,香飘飘奶茶在A股上市,成为国内奶茶职业中首个上市企业。2018年,香飘飘的年收入为32.51亿元,净利润为3.15亿元。

从数据来看,喜茶在做的是一门自身造血才能极强的生意。实际上,在IDG跟何伯权1亿元的资金进来之前,喜茶现已存活了6年。1992年出世的聂云宸,20岁那年在广东小城江门创办了喜茶的前身——皇茶。后来由于商标注册问题,才改名喜茶。

喜茶的真实鼓起是在2016年取得风险出资后,其时正值茶饮赛道迸发之际。奈雪的茶、乐乐茶、一点点,许多新式茶饮品牌各立山头,在本钱的助推下摇旗呐喊。


三家新式茶饮运营数据比照 制图 / 燃财经

众海出资参加了乐乐茶preA轮融资,出资副总裁张烨秋对燃财经表明,茶饮赛道在2016年左右鼓起是由三个因素驱动:一是茶饮商场出现了价格段的空白点,在CoCo和一点点的价格区间之上,出现了新的创业空间;二是内容传达介质发生了改动,直播、短视频等移动互联网传达介质鼓起;三是商场底商的途径发生了变革,自来流量的茶饮品牌占有优势。

归纳作用下,以喜茶为代表的新式茶饮,在2016年会集迸发,并以成倍的速度增加。

喜茶到底值多少钱?

这样一个极具产品迸发力,加速跑马圈地的茶饮品牌,该如何对它进行估值?

最简略惯例的办法,在职业里找一个自在现金流和财政模型相对安稳的公司,进行对标。在详细进行估值时,能够选用PS(市销率估值法)和PE(市盈率估值法)两种估值办法。

祥峰出资合伙人赵楠向燃财经表明,能够选用PS估值法来算喜茶的估值。依照喜茶未来一年预期的销售额,乘以2倍PS(销售额乘以倍数),然后得出喜茶的估值。

瑞幸咖啡在今年5月上市,现在PS为15.72。相比之下,瑞幸的增加很快,PS十分高。喜茶的增加没那么快,所以不能依照瑞幸的PS来算估值。由于喜茶还在高增加区间,2倍的PS相对合理。

假如依照上述算法,假定喜茶的未来年销售额还按前文测算的35亿来算,那么,喜茶的估值为70亿元。

某不愿签字的出资人以为,最简略的办法是用数据去比照喜茶和海底捞等企业的财政模型,能够用PE(每股市价除以每股盈余)估值法进行简略测算。

依据该出资人提供的几家对标企业,燃财经核算了海底捞、瑞幸咖啡、香飘飘的PE值,分别为94.36、-15.06和65.36。由于喜茶还在快速扩张期,考虑新开店本钱等各种因素,净利率按5%(结合招商证券2019新式茶饮报告对新茶饮净利率的估算,及出资人给出的主张得出),PE按70(取归纳水平)来算,喜茶的净利润为1.75亿元,估值为123亿元。

对一家并未上市,正处于扩张期的创业公司进行估值,是一项具有挑战性的作业。财政数据的缺乏,导致估值成果建立在各种假定和估算的根底之上。详细估值,还要依据喜茶的实际运营数据而定。

“90亿估值是否合理需要有数据支撑,不好妄下结论。”考拉基金合伙人丁柏然对燃财经说。

在张烨秋看来,对一个项目估值,最常见的办法是未来的自在现金流折现。但问题在于,许多草创公司的自在现金流十分不安稳。“所以咱们更垂青的是,项目未来的成长性。比如咱们在出资乐乐茶时,在财政报表上并没有太纠结。”

资深互联网出资人李豪森曾系统考察过饮料职业,他告知燃财经,对喜茶估值应该用门店估值+品牌估值+团队估值的归纳加权法。

他分析,品牌有两个估值模型,一个是黏性,一个是未开发的商场价值估计。从客流的行为经济效益去核算,要把线下店跟线上外卖网点覆盖面做分类,依据喝饮料的频率、气温、时节来做抽样,然后针对线上团购生态来核算,考虑经济周期和后进者的机会本钱,给各要素加权,然后得出估值数据。

90亿元估值,值吗?

“贵,贵翻了!我以为喜茶未来是想走瑞幸咖啡的本钱道路。”李豪森说。

曩昔两年,横空出世的瑞幸咖啡,就像一条鲶鱼,将我国的饮料商场搅得翻江倒海。它用十多亿美金,烧出了近三千家实体门店,烧出了45亿美金市值。当它宣告进军茶饮职业,越来越多的人开端将喜茶和瑞幸拿来比照。

但即便生猛如此,瑞幸也并未拿到腾讯的出资。假如腾讯和红杉领投喜茶C轮融资的音讯事实,那么它们终究看中了什么?

“腾讯和红杉垂青的是廉价的流量来历,由于线上没盈利了,线下流量才重要。” 李豪森说。在他看来,关于现阶段的喜茶而言,盈余和业绩都不重要,要看品牌的忠诚度和客户黏性。“只看业绩的话,许多别的标的比喜茶廉价。”

确实,喜茶的流量获取本钱,要比瑞幸廉价太多了。喜茶公关总监肖淑琴曾表明,喜茶没有做过百万元以上的宣扬活动。

和瑞幸咖啡用途径打品牌的战略不同,喜茶的打法是用品牌打途径。瑞幸咖啡需要用密布的广告投进,去抢占用户的心智,用金钱换商场。所以瑞幸在宣告进军茶饮赛道时,做的榜首件工作是将广告铺满了全国的分众传媒电梯间,第二件工作是请了一位新的明星代言人。

但喜茶自带流量,线下门店的火爆,交际网络的刷屏,现已验证了喜茶品牌的成功。“那一张张美观的现场照片,其实都是廉价的流量来历,而且变现性很好,很简单把流量跟成交额顶上去。”一位网红蛋糕店的创始人对燃财经称。

在流量本钱日益攀升的今天,喜茶的火爆,犹如给出资人开辟了一个新的富矿。腾讯或许是那个最早嗅到风向的人。2018年6月,喜茶小程序正式上线。依据其发布的数据,该小程序现已有超越600万用户。

这跟腾讯在前期出资拼多多的逻辑极其类似,核心数据奔跑在腾讯的基地上,腾讯没有理由错失下一个流量富矿。

李豪森以为,喜茶90亿估值很值,关于出资人而言是笔合算的买卖。“由于他人也走不出来了,强者恒强,后边想仿制的,根本融不到钱。”喜茶的商业形式跟AI、工业制造、农业不相同,时刻过了根本无法仿制。

喜茶在2012年就现已存在,但一向到2016年才开端走红。正如张烨秋在前文分析的,茶饮赛道的鼓起并非偶尔,而是踩在了合适的时刻点上。但另一方面,这也意味着,一旦时刻窗口曩昔,出资机会就再也没有了。

机遇,才是最大的门槛。“你无法坐时光机回到10分钟之前,要看到经济周期,这时点、这打法、这人群,只能这样打。”李豪森说。

但他同时以为,喜茶90亿的估值现已几乎触顶。“一级应该到头了,现已招引太多目光了。”

喜茶还能火多久?

即便拿到90亿估值,喜茶能否连续品牌神话,却依然是个未知数。毕竟时代在变,顾客的口味在变,喜茶能一向火下去吗?本钱又将扮演什么样的角色?

从产品来看,以奶茶为代表的新茶饮,是一个特殊的品类。其间最具代表性的,是由台湾人创造的黑糖珍珠奶茶。

这是一款神奇的饮料。许多人对奶茶上瘾,其间尤以珍珠奶茶为甚。两天喝一杯,乃至每天一杯的,大有人在。年青女人是奶茶的重度用户,逛街、文娱、作业,只需有一杯奶茶,好像就有了满满的幸福感。

在上述网红蛋糕创始人看来,含糖饮料能让人成瘾。“糖是‘天然毒品’。奶茶产品定时喝,所以黏性高,持续性好,在本钱商场曝光度又高,这是出资人争相出资的根本原因。

至于最受欢迎的珍珠奶茶,是由于有很多糖份能上瘾,而珍珠能够解甜腻口感,喝了后再喝其他饮料觉得不有味。在夏天,茶饮能够被以为是一个刚需的产品。所以尽管茶饮不如咖啡刚需,却能够到达刚需的作用。

《盐糖脂:食物巨头是如何操纵咱们的》一书中也表达了类似观点,普利策奖取得者、查询记者迈克尔·莫斯在书中指出,为了确保新出品的饮料能够激发人们的欲望,食物公司会精密测验,寻找能带给顾客如临仙境般感觉的糖、脂肪或盐的使用量。一些美国食物巨头使用脑部扫描来研讨大众的神经功能对某些食物的反应,特别是对糖。他们现已发现,大脑对糖的反应与对可卡因的反应是相同的。

新茶饮在2016年开端火爆后,本钱争相下注。本钱方的军备竞赛在2018年到达巅峰。2018年3月,奈雪的茶宣告取得由天图资身手投的数亿元A+轮融资,估值到达60亿元;4月,喜茶取得龙珠资身手投的B轮融资,出资金额从最初的2亿元一向追加到4亿元;11月,乐乐茶被传已完结一笔金额过亿的Pre-A轮融资,这笔融资直到2019年4月才发布,金额为2亿元。

张烨秋以为,喜茶的强势之处在于,成功将茶饮这个品类和喜茶进行强绑定,而不是绑定某个单一爆款。这样既能让用户迅速认知,又能延伸品牌的生命周期。由于品类的生命周期,明显要比单一爆品的生命周期更长。

也便是说,只需喜茶能不断推出新的爆款产品,连续品牌调性,就有希望一向火下去。

但另一个问题是,为什么是喜茶?奶茶职业的一大丧命弱点是,入行门槛低,竞赛壁垒难以构成。

李豪森以为,喜茶的形式从根本上无法仿制。“流量不怕仿照,是比cost down(降低本钱),那是靠构思、手法、商业形式走出来的,时刻节点过了就没了,过了后要再仿照和出资都来不及。”

现在的新茶饮赛道,喜茶、奈雪的茶、乐乐茶等头部品牌,都在跑马圈地冲刺百亿市值。瑞幸咖啡入局,让这个赛道变得愈加拥挤。互联网职业的“马太效应”十分明显,排名前三的玩家,通常瓜分了80%的商场份额,留给其他品牌的时刻不多了。

无论如何,新茶饮赛道还会持续炽热一段时刻,或许下一个融资的项目,就会突破百亿市值。“估值不涨怎么追,假如都一滩死水,没人投。”李豪森说。

作者:金皇朝注册


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